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掘金軍工板塊機會?投資干貨都在這兒了!丨投資人說

時間:20-08-22 11:01    來源:一財網

掘金軍工板塊機會?投資干貨都在這兒了!丨投資人說 公緒華,清華大學工學博士,深圳達晨財智創業投資管理有限公司董事總經理,負責并專注于高端裝備制造、信息技術、軍民融合等領域投資。

曾長期在空軍裝備部門工作,熟悉國內軍工集團業務及配套體系,對高端裝備制造和信息化技術的發展路線有深入研究。

典型投資案例:安博通(688168)、鑫精合、鋮昌科技、普達迪泰、犀思云等。

一、軍工領域標的具有長期投資價值

第一財經 高遠:感謝公總通過遠程的方式接受第一財經的專訪。在國際和地區局勢出現一些波動的時候,投資者才會關注到軍工領域的投資標的。在您看來,這一領域是否具有長期投資價值和關注的必要?

達晨財智創投 公緒華:

應該說是一個非常值得重點投資并且長期關注的領域。

第一、我們國家的整體軍費近幾年每年都保持5%以上的增長,軍費的總投入是整個行業發展的一個源頭的支持。

第二、就經濟來說,我們整個近幾年的GDP也在持續的高速增長,但是軍費整體的負擔在我們GDP占比還比較偏小,2019年占GDP總額只有1.2%,在常任理事國中也是最低的。

第三、軍費長期的投入,我們國家整體軍貿業務的增長這兩年比較明顯。10年以前我們是一個軍貿進口國,經過這些年的發展,你可以看到中國生產的武器裝備在海外的市場受到很大的歡迎。

第四、國內的整個的宏觀政策,也較利好這個行業的發展。比如說像軍民融合、自主可控、國產化替代等,國家一直出臺各種政策,歡迎和鼓勵各類的民營資本和民營企業進入到這一領域。

二、軍工領域投資需要專業知識輔助決策

第一財經 高遠:一些軍工類的投資標的對于中小投資者來說并不容易被了解和掌握,所以您認為他們是否應更多去關注軍民融合的方向?

達晨財智創投 公緒華:對于中小投資來講的話,它的投資渠道有兩種。

一種在二級市場,軍工類的概念股,這個有公開的信息,比如像中航沈飛,承擔軍機艦載機的生產;內蒙一機承擔國內的坦克生產。通過公開信息都能夠了解到它們的經營情況、財務情況、發展規劃。這個相對來說還比較透明的。

第二類渠道就是在一級市場,選擇一些優質的標的來進行投資。

它會存在一定的信息的壁壘,這也是這個行業特點。 對于投資人來講,要突破壁壘,自己要有能力,通過多種渠道去獲取到有價值的信息來輔助決策再投資。

還有一部分就是選擇一些專業化的基金,從LP的形式來去進入這個領域,這應該說對于中小投資者來講都是相類同的道理。

三、軍轉民 民參軍 兩個維度都有優良投資標的

第一財經 高遠:您認為在軍民融合當中,最具有民用功能,又能商業化非常成功的軍民融合的領域在哪個方面?

達晨財智創投 公緒華:這里涉及到兩個問題,一個是軍轉民,一個是民參軍。

從軍轉民的角度講,就會涉及到一些落地產業化是否成功的問題。我們知道長安汽車就是一個例子,長安汽車的控股公司是兵器裝備集團,現在長安汽車應該也是自主品牌里面比較知名的一個品牌了。

從民參軍的角度講,很多民營企業參與到軍工核心或相關外圍一些配套領域、以及包括典型的產品、系統級產品,比如三一重工(600031)。還有在二級市場熟知的像景嘉微、雷科防務,天海防務這一類企業,也是非常典型的民參軍的企業,整個軍工行業的一些潛在的機會,這里面能有誕生市值比較大企業的機會。在航天領域、航空領域、信息化裝備、 新材料、復合材料、高溫合金等等。以及代表新一代作戰趨勢的,像無人化作戰、機器人、無人化作戰平臺,包括隱身材料等等這種應該說都是有很大的機會,也具備商業化前景。

但這里面我需要強調一點,大部分來有軍民兩用的或者是軍民復用的一些特性。

四、北斗正式全球組網 投資人看好這個行業應用

第一財經 高遠:達晨是很早就參與到了北斗相關的領域的投資,在二級市場北斗相關概念的標的已經有了幾波投資熱潮的涌動,您認為接下來北斗組網完成后會持續影響哪些領域的投資機會呢?

達晨財智創投 公緒華:整個北斗三代組網完成以后,更多帶來的類似于各種行業應用的升級,比如說像國內的交通、貨車客車運輸、貨船運輸、軍用特種行業的應用、監測、遙感、也包括凡是需要定位導航的領域。它具備更高性價比的推廣的前景和條件。 因為它的成本低、效能更好,推廣的壁壘就越來越低。

我認為現在和未來已經有很多的裝備、產品推出了雙模的制式,也就是 GPS北斗都有的導航組合模式的產品。未來要達到和GPS同等的應用場景和需求量。所以在各種下沉行業應用、智慧農業、智慧水務、智慧交通、智慧城市、所有涉及的智慧概念的,北斗三代都會發揮很重要的作用,要替代原來的GPS,甚至有可能超越。

五、芯片領域投資有前景 也需要足夠耐心

第一財經 高遠:芯片是各國競爭的焦點,甚至會影響信息安全,您認為當下國內軍工芯片的投資機會到來了嗎?是否有長期投資價值?

達晨財智創投 公緒華:肯定是值得長期價值投資的。在這個領域我們屬于后期的追趕者,歐美國家在這個領域一直比較領先。如果說沒有像華為事件的話,國際之間的合作的平衡還不會說被打破,在國際上有做系統的、有做分系統的、有做芯片的,但是從整個華為事件中美之間的貿易摩擦為代表,特別在軍工領域,歐美對我們的限制是一直存在。

歐美對我們中國一直有武器裝備禁售的規定,不管是系統層面還是芯片領域,這個領域我們要實現自己掌握核心的技術,特別是在芯片的自主設計、自主生產、自主測試、自主流片等整個環節,要具備完全自主可控的能力,這勢在必行,也是剛需。

那么在資本市場來講,國家層面上設立了國家集成電路大基金,幾千億的規模來投這個行業;去年開始科創板設立,也是鼓勵集成電路、半導體材料這些資金投入周期比較長,資金比較大,同時見效比較慢、可以允許沒有利潤的企業先上市,我們也在這一領域一直在投資。

但是整個芯片的投資它是一個長周期的過程,它是一個典型的 to B行業,也是長時間價值投資的領域,這需要大家有足夠的耐心。

六、2022將是5G基礎設施投資峰值年 之后將轉向5G應用領域

第一財經 高遠:目前我國在5G專例技術方面 有很多關鍵領域居世界首位, 軍工領域投資也涉及一部分5G概念的先進技術,在您看來就這一領域的投資標的是不是估值有過高的問題?投資者在選擇時應該注意什么?

達晨財智創投 公緒華:總體來講的話估值會比較高,但是估值是與整個市場發展和行業的發展相匹配的。從整個5G的發展來講,根據我們的一些數據分析,大概在2022年會達到一個高峰,也就是整個基礎建設、基站的建設會達到高峰,后面就會逐年下降。

在這個過程中,特別是隨著5G基建的建設,相關的核心設備,華為生產的一些設備基站、一些配套射頻、光模塊等領域的公司業績這兩年會比較好。

我們認為它是一個具有周期性特點的產業,這里面需要評估,每個細分領域在建設周期中它對應的市場空間有多大。如果市場空間足夠大,這個企業競爭力也比較強,可以維持四五年的高速增長,它估值就會反映出市場化的結果。

如果企業本身是做這個領域的, 在今明兩年達到一個對應細分市場的增長空間問題不是很大;如果很快達到自己的天花板的,這種企業在資本市場上,就算是估值便宜,也很難融到資。

所以它是一個基于供需雙方的博弈的結果。估值和投資周期來講,我相信今年應該是相當關鍵的一年,進入明年開始,5G整個相關產業鏈,除了本身產業鏈投資以外,熱點或將從5G生產產業鏈的投資轉移到5G下游應用產業鏈的應用上去。

攝像傅振東

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